【陶瓷电容】年报披露：家电建筑国防业绩预喜波动中绩优股更具安全性

    年报披露：家电建筑国防业绩预喜波动中绩优股更具安全性

截至目前，两市已有超过百家上市公司发布2019年年度报告，同时披露业绩预告的公司超过了2300家。

就已披露公司来看，家用电器、建筑材料、国防军工等板块业绩报喜占比较高。有业内人士指出，在近期大盘波动中，市场热点切换较快，机会难以把握。投资者不妨从绩优的角度逢低布局，随着年报披露的加速，资金对业绩的关注度将逐步提高。

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家用电器：小家电被普遍看好

短期来看，新型冠状病毒感染的肺炎疫情将对线下渠道销售情况造成一定冲击，同时导致需求的滞后。全球疫情的发酵进一步扩大市场悲观情绪。但是同时，“宅家”生活也正在刺激家电需求，小家电线上销量有望迎来上涨。健康家电也将成为新趋势，一定程度上抑制家电板块下跌幅度。有行业分析人士指出，2020年地产竣工回暖确定性较强，同时伴随地产精装修比例的大幅提升，家电行业有望在疫情结束后迎来回暖。

在家电行业汇总，小家电备受券商关注。华西证券分析师汪玲指出，当前的人口年龄结构、消费者教育程度、厂商产品出新可支撑未来3-5年小家电消费升级机遇。小家电行业不同品类间属于不同的生命阶段，高单价高渗透率的大单品市场已被美九苏培育完善，龙头可享受稳定的增长中枢，产品技术创新路线具有优势可延长产品生命周期，同时积极拥抱新零售转型提升终端市场的需求匹配效率。建议投资者关注市场格局稳固，品牌渠道优势显著的苏泊尔、美的集团、九阳股份。此外，还可关注多年odm积累了研发设计优势、对本土市场需求挖掘、内容营销具有成功经验可复制新宝股份。多sku产品功能覆盖全年龄段全场景的创意小家电品牌小熊电器。以及专注细分高成长品类、建立技术领先优势和渠道优势的扫地机器人品牌科沃斯等。

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苏泊尔（002032）扩张成果显著

公司凭借自身的品牌积累不断扩张品类均取得了不错的成果。同时，公司通过seb引入了火红点、弹性安全阀以及甲醛净化等技术，在技术创新上具有天然优势。渤海证券指出，seb是全球知名小家电龙头企业，不断并购扩充实力，目前旗下品牌合计约30个，覆盖高中低端以及专业级的消费者。自公司被收购后，不断推进双方的融合项目，seb为公司提供先进的开发理念和核心技术，在公司的生产基地布局、生产工艺优化和生产效率提升上提供支持和帮助，并提供大量海外订单。此外公司通过seb引入高端品牌，有望成为新的增长点。

美的集团（000333）长远发展路径清晰

公司是一家集消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链为一体的科技集团公司。经过多年发展，公司通时达变，主动发现机遇并不断创新，当前已在白电、小家电等多个品类市场份额位居前列。对标国内外龙头公司，公司财务指标优异，业绩确定性较高，分红稳定且比例较高。同时公司治理结构优秀，激励措施完善，管理层和股东利益高度统一，预计未来估值仍有长期提升空间。华创证券指出，公司作为家电行业全品类龙头，多板块市占率均位于行业前列，且产品结构持续优化，品牌矩阵愈加完善，营运效率日益提升，激励机制完善，竞争优势明显，长远发展值得期待。

小熊电器（002959）龙头公司率先受益

公司深耕创意新兴小家电十余载，以酸奶机等小众品类起家，发展至今覆盖厨房小家电、生活小家电和其他小家电，细分品类酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、多士炉、煮蛋器、蒸蛋器等产品长期占据市场重要地位，获天猫商城热销品牌榜排名一。华创证券指出，短期来看，疫情利于消费者健康生活习惯的养成，加速小家电行业的消费升级，公司作为线上销售为主的健康小家电龙头有望优先受益。长期来看，公司产品端新品拓展能力突出，渠道端布局日益完善，品牌端萌家电战略增强用户粘性，且随着募投项目的建设完成，未来发展值得期待。

新宝股份（002705）拥有多个自主品牌

公司以出口为主，是西式小家电出口代工龙头，主要面向欧美市场，客户分布相对均衡。目前产品涵盖二十多个大类，产品规格超过2000个型号，产品线丰富，能够满足国际知名品牌商、零售商一站式采购的需要。华西证券指出，公司以产品经理制+内容经理制打造爆品，以产品带动品牌，借鉴摩飞的成功先例，通过社交电商渠道推进旗下多个自主品牌发展，进一步打开内销市场。同时公司代工业务方面持续提高odm占比，打造超级供应链保证订单快速响应，与国内互联网企业加强合作进一步建立规模优势，业务结构优化及规模效应将持续改善公司盈利能力。

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建筑材料：需求反弹将超预期

消息面上，管理层开会议指出：“要把复工复产与扩大内需结合起来”，“要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设”。天风证券分析师盛昌盛认为，政策蓄力有望为后续的基建发力提供支持，建材行业需求只会递延不会缺席，甚至需求反弹力度有望超预期。

现有基建项目的复工复产加速、后续出现赶工的确定性进一步加强。值得一提的是，新基建也将催生对建材行业的新需求。新时代证券分析师石林指出，首当其冲的就是新基建七大领域中与传统建材直接相关的轨道交通和特高压。另外，从广义的新基建来看，一方面5g、大数据中心、工业互联网等需要的配套设施创造的需求会传导至建材行业。另一方面新基建也包括了对传统基建的补短板，交运、农村基础设施、公共服务设施等领域在补短板的过程中创造的增量需求也将十分可观。

从细分领域投资机会来看，盛昌盛表现水泥板块继续重点推荐价值+弹性组合，价值品种首选海螺水泥，弹性品种推荐福建水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青。消费建材板块，建议关注细分子行业龙头，一方面竣工端不断回暖，另一方面b端下游地产商、装饰公司等全产业链集中度提升。建议关注石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎，涂料龙头三棵树、亚士创能，防水龙头东方雨虹、科顺股份，管材龙头伟星新材等。

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福建水泥（600802）资源优势突出

公司石灰石资源优势突出，无论现有矿山剩余年限还是矿山储备情况，均优于省内大部分水泥企业。公司正在服务的矿山采矿权剩余年限基本在10-20年，2座到期年限低于10年，公司已储备2座后备矿山，预计开采年限至少30年以上。天风证券指出，未来5-10年省内大部分石灰石矿山将面临采矿权到期问题，经我们梳理的112个石灰石相关矿山中，5年内到期数量占比42％，10年内占比78％。近期福建省复工进程显著加快，5个铁路项目已全面复工，三明规模以上企业复工复产近八成。水泥需求稳健，景气有望延续，关注基建项目落地实施。

冀东水泥（000401）估值有提升空间

公司预计2019归属于上市公司股东的净利润盈利268000万元—278000万元 ，比 上 年 同 期（重 组 后）增 长41.03％-46.29％。根据公告，公司水泥+熟料综合销量约9640万吨。天风证券指出，2019年雄安新区对外骨干交通路网建设7个项目，分别为津石高速及京雄、荣乌新线、京德高速一期工程等4条段高速公路和容易线、安大线、国道g230京冀界至码头镇段等3条普通干线公路，总里程545公里，总投资约995亿元。京津冀水泥长期需求较强，公司作为京津冀水泥龙头，未来估值提升空间与业绩增长空间兼具。

北新建材（000786）涨价最大受益者

公司从国内寡头向全球龙头跃进，远期产能扩至50亿平米，同时尝试布局石膏制品，类比可耐福我们认为未来有望成为全球性石膏制品集团。兴业证券指出，公司石膏板业务的净资产收益率将进入上升通道。目前高端占比30％，且一直保持提升趋势，源于客户需求升级和下游的b端化趋势，公司高端产品毛利是低端的近10倍。目前废纸重回涨价通道，推动石膏板行业涨价，公司通过原材料自供比例增加以及技术进步使得成本增加幅度小于同行，是行业涨价的最大受益者。短期来看，国内房地产竣工进入向上周期，有利于增强公司业绩弹性。

帝欧家居（002798）房企合作数量大增

公司与龙头房企长期保持着紧密的合作关系，同时新房企合作数量也在快速提升，保障了排产的稳定性、连续性与规模性，保证了制造端的成本优势。西南证券指出，面对市场环境和行业竞争加剧的压力，欧神诺凭借其夯实的综合实力和领先的发展模式，不断创新求变、快速迭代。随着公司与子公司欧神诺高度融合后产生的协同效应，凭借欧神诺在工程业务自营模式多年累积的先发优势，契合了房地产新建住宅精装房的发展趋势。随着住宅精装修政策的推行及市场的导向，除头部房企外，未来腰部及之后房企的精装率也在迅速提升，发展空间巨大。

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国防军工：有较高投资性价比

与其他行业相比，国防军工行业受疫情影响有限，同时国产化持续加速，板块景气度持续保持较高水平。分析指出，在中美贸易摩擦还未完结的背景下，军工产业链所有对进口依赖的环节，都将加速国产化进程。在此背景下，军工电子、新材料等产业短板环节将加速技术进步，需求将高度景气，核心厂商能够现快速增长。整体来看，2019国防军工板块保持稳定增长，下游需求在2020年将继续保持增长，在当前时间点，投资者配置国防军工板块有较高的性价比。

东吴证券分析师陈显帆表示，当前军工主机厂整体上处于低估，具有配置价值。在资产已经低估前提下，事件驱动、资金流动有望带来板块性行情，看好公司治理水平较高、最有望兑现期权的中航沈飞，以及当前股价与已有业务折现非常接近、具备足够安全边际的内蒙一机。同时2020年持续看好军工领域上游具有核心竞争力的公司，一是在商业模式稳定、景气度高的细分领域中寻找能够直接受益的主流供应商，主要看好被动元件领域，推荐火炬电子、鸿远电子。二是自下而上筛选具有极强的技术和产业化优势，在细分领域处于绝对龙头地位，业务能够向民用领域拓展的公司，推荐光威复材，建议关注景嘉微。

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中航沈飞（600760）生产效率提升明显

公司是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计制造基地，于2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为a股歼击机唯一上市平台。安信证券指出，公司均衡生产推进顺利，2019年完成了均衡生产高级目标，提前小一个月完成了全年批量生产机型的试飞任务。生产效率提升明显，不断满足军方客户的增量需求。另外，公司较早实现股权激励，有助于提升运行效率和产能挖潜。2018年11月，公司发布股权激励计划一期已完成授予。公司在产主力机型歼-11/15/16技术已趋成熟，预计能够形成稳中有增的产出。

内蒙一机（600967）业绩弹性较大

公司是国家唯一的集主战坦克系列和中重型轮式装甲车系列为一体的装备研制生产基地，主要研制生产履带、轮式、火炮等系列产品，形成了轮履结合、车炮结合、内外贸结合的研制生产格局。兴业证券指出，公司2016年重组完成后营收增速持续低于订单需求，随着“十三五”终期节点临近及供应链磨砺成熟，公司业绩释放在即。国内陆战装备换装叠加军贸市场坦克需求落地，公司未来持续快速增长潜力较大。中国军贸坦克主要传统出口对象国换装为三代主战坦克的潜在需求超过3878辆，远期市场前景广阔。未来随着vt-4在军贸市场打开局面，公司有望获得额外的业绩弹性。

火炬电子（603678）新材料业务将放量

公司长期专注电容器及相关产品研发、生产、销售，自产元器件业务主要产品包括mlcc、引线式多层陶瓷电容器、多芯组陶瓷电容器、钽电容器等，下游应用以军用为主，民用为辅，现已形成“元器件、新材料、贸易”三大板块经营战略。天风证券指出，公司接受订单量已持续三个季度上升，行业景气回暖。公司未交付订单量连续四个季度下滑后再次上升，显示产能开始吃紧，去库存周期进入尾声。2020年mlcc行业原厂价格有望提升，公司代理业务有望充分受益。整体来看，公司电容器产品与代理业务望维持中高速需求，新材料望实现较大规模放量。

光威复材（300699）净资产收益率不俗

公司近年来净资产收益率显著提升，从2013年6.83％提升到2019年17％，盈利能力明显提升。东吴证券指出，公司近年来新建项目包括2017上市时三个募投项目，以及包头万吨碳纤维产线，募投项目会在2019年底至2020年底陆续建成，包头项目一期将在2021年投产。新建项目会带来增量成本是必然，但根据对公司的业绩预测和对新增成本的大致测算，新增成本并不会成为业绩的拖累。同时新项目投产后也会带来增量收入，进而贡献增量利润，基于公司优秀的产线管理水平，新项目的盈利能力也会逐渐提升。

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